유가 하락에 환호하는 나스닥? '관망'을 택한 이유 (feat. 파월의 고뇌)

 

화요일 아침, 밤사이 미 증시 차트를 확인했습니다. 다우, S&P 500, 나스닥 모두 시원하게 올랐네요. 이란이 호르무즈 해협을 열어두고 미국 재무부가 유가 관리에 나서면서, 배럴당 100달러를 위협하던 유가가 꺾인 덕분입니다.
​시장은 "최악의 인플레이션은 피했다"며 환호하고 있지만, 제 눈에는 이 랠리가 무척이나 위태로워 보입니다. 유가가 떨어져서 다행인 건 맞지만, 이 판의 진짜 무서운 이면은 따로 있기 때문이지요.

 

1. 국채 금리 하락의 두 얼굴: 물가 안정인가, 수요 파괴인가
​어제 랠리를 이끈 또 다른 축은 국채 금리의 하락이었습니다. 보통 금리가 내리면 주식 시장은 환호하기 마련이지요. 하지만 이번 금리 하락의 이면을 투자가의 시선으로 차갑게 뜯어봐야 합니다.

• ​경기 침체의 신호: 인플레이션이 완벽하게 잡혀서 금리가 내리는 게 아닙니다. 오히려 '경기가 부러질까 봐' 내리는 것에 가깝습니다. 뉴욕 연은의 3월 제조업 지수가 마이너스(-0.2)로 꺾인 것이 그 증거이지요.
• ​수요 파괴의 시작: 전쟁 리스크가 기업들의 생산 차질과 비용 상승으로 이어져 사람들이 돈을 쓰지 못하는 '수요 파괴' 구간으로 접어들고 있다는 뜻입니다. 경제 펀더멘탈이 흔들리며 다가오는 위기를, 시장은 '금리 인하 기대감'이라는 달콤한 환각제로 포장하고 있네요.

​2. 벼랑 끝에 선 파월의 고뇌와 연준의 외통수
​이 모든 상황을 가장 뼈저리게 느끼고 있는 사람은 제롬 파월 연준 의장일 것입니다. 지금 연준은 시장을 통제하는 게 아니라, 터지기 일보 직전의 폭탄을 돌려막으며 끙끙 앓고 있는 셈입니다.

• ​파월의 딜레마: 유가가 언제 다시 튈지 모르는 상황에서 섣불리 금리를 내리자니 인플레이션 괴물이 다시 살아날까 두렵고, 그렇다고 고금리를 유지하자니 미국 경제의 약한 고리(상업용 부동산, 한계 기업 등)부터 터져나가며 금융 위기로 번질 판입니다.
• ​정치적 압박: 심지어 5월 임기 만료를 앞두고 정치적, 법적 압박까지 거세게 받고 있습니다. 운신의 폭이 거의 없는 '외통수'에 걸린 형국이지요.

​3. 워렌 버핏의 원칙: 섣부른 베팅보다 차가운 관망을
​워렌 버핏은 "1조: 돈을 잃지 마라. 2조: 1조를 절대 잊지 마라"라고 했습니다. 유가 하락으로 인한 하루짜리 안도 랠리에 취해 소중한 시드머니를 함부로 밀어 넣을 장이 아닙니다.
​겉으로는 평온해 보여도, 금융 시스템 밑단에서는 삐거덕거리는 파열음이 들려오고 있습니다. 피터 틸이 강조하는 '대체 불가능한 독점력'을 가진 기업이 제가 설정한 타점까지 내려오지 않는 이상, 기계적으로 현금을 쥐고 지켜보는 것이 이 불확실한 시장에서 살아남는 유일한 방법이라 생각합니다. 투자는 결국 기다림의 미학이니까요.